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市場養生訓

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第685回

2017年08月29日

 金が強い。1オンス1300ドルを超えた。これは主にドルの弱さの反映であるが、安全資産としての需要もある。北朝鮮による緊張が深くなれば金は買われやすい。

 金は金利が付かないので一般的に金利上昇局面では売られ、低下局面では買われる傾向がある。

 しかしそれだけでもなさそうだ。金はつい最近まで、と言っても46年前までだが、通貨の価値を保証していた。具体的にはドルの価値を保証していた。円などの他の通貨はドルとリンクすることで、間接的に金により価値を保証されていた。戦後はこうした金ドル本位制が国際金融システムの軸だった。

 その金とドルの関係が断たれた後はドルの信用が軸となり、金は国際金融システムから退場した。それまで通貨の価値を保証するものとして金を保有していた各国の中央銀行にとって金は不要になったのだが、だからと言って金を全て売ってしまったのではない。

 それは現行のドル本位制に対する考え方や通貨としての金の捉え方にもよる。財政的な面もある。欧州の銀行の場合、ユーロが誕生したときも金不要論がでて実際にユーロ圏としては金保有を減らした。その頃は欧州の中央銀行が金の主要な売り手として市場に位置付けられた。しかし最近は違う。買い手にもなっている。

 現在金の保有はFEDが最も多く8、100トン以上、2番目がブンデスバンクで3,300トン余り、ちなみにECBは500トンほどだ。BOEは300トン余りで少ない。多くを売ってしまったからだ。欧州でもドイツと英国では金に対する考え方に大きな違いがあることがわかる。

 ドイツは冷戦時ソ連の侵攻を警戒して米国、英国、フランスの中銀に金の保管を依頼していたが、貴重な資産をいつまでも海外に置いておくのは好ましくないと判断して、国内に金の半分を戻したようだ。

 ドイツが金本位制の復活を考えているわけではないが、何らかの形で金を国際金融システムの中に組み入れることを考えているとしても驚きはない。中国は既にそうした考えを表明しているし、ドル離れのシステムの構築ならロシアも異論はないだろう。

 このように金は通貨の価値や安全への脅威の鏡だ。トランプがまたツイッターで、NAFTAの廃棄や国境の壁の建設資金をメキシコが払えと息巻いているのを見ると、通貨の価値や安全は彼が大統領でいる限り危ういとの感を禁じ得ない。

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プロフィール

  • 著者近影 小口 幸伸(おぐちゆきのぶ)
    1950年生まれ。通貨・国際投資アナリスト。 元ナショナルウェストミンスター銀行国際金融本部長。 横浜国立大学経済学部卒業後、シティバンク入社。変動相場制移行後間もなく為替ディーラーとして第一線で活躍。シティバンクのチーフディーラーとなる。その後ミッドランド銀行為替資金本部長を歴任。

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