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市場養生訓

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第813回

2020年05月12日

 スウェーデンは実験的な国だ。
 26,322(3,225)。新型コロナ感染者数と死者数だ。近隣のスカンジナビア諸国に比べてはるかに多い。人口は1千万人余りだが、その10倍以上の日本と比べても多い。集団免疫を目指していて、経済活動などの制限はない。世界的にも独自の対応をしている。
 スウェーデンが実験的で独自色が強いのはコロナ対策ばかりではない。金融政策も同様だ。
 スウェーデンは世界で最初にマイナス金利を導入した。マイナス金利の導入はその後日本、ユーロ圏、デンマーク、スイスなどに広がった。そして昨年12月政策金利をゼロ%に戻し、マイナス金利に終止符を打った最初の国になった。
 こうした視点から為替レートを考えるとスウェーデンクローネは相当強くなっていてもよさそうだ。
 ドルスウェーデンクローネ(SEK)の直近のレートは9.90水準。年初から3月中旬まではSEK安傾向が続き、その後SEK高に転じたが依然として年初の水準を下回っている。対ユーロでもほぼ同様な傾向だ。隣国のノルウェークローネ(NOK)に対しては年初からSEK高傾向にあったが、3月中旬頃からNOK傾向に転じている。
 つまりスウェーデンクローネが際立って強い傾向が続いているわけではない。
 確かにスウェーデンの第一四半期のGDPは他の多くの国がマイナス幅を広げる中で、経済活動の制限がないスウェーデンはマイナス0.3%と打撃は穏やかだ。だが第二四半期のGDPはマイナス幅がかなり拡大しそうだ。世界的サプライチェーンの崩れはスウェーデンの産業も逃れることはできないからだ。
もし集団免疫が想定通りに有効なコロナ対策にならず、景気悪化が深まれば、再びマイナス金利の世界に戻る可能性もある。そうなれば通貨安は避けられない。
こうした懸念を市場から拭い去ることができないのでSEKの上昇に制限が加えられている。
いずれにせよスウェーデンの実験の推移と結果には目が離せない。

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プロフィール

  • 著者近影 小口 幸伸(おぐちゆきのぶ)
    1950年生まれ。通貨・国際投資アナリスト。 元ナショナルウェストミンスター銀行国際金融本部長。 横浜国立大学経済学部卒業後、シティバンク入社。変動相場制移行後間もなく為替ディーラーとして第一線で活躍。シティバンクのチーフディーラーとなる。その後ミッドランド銀行為替資金本部長を歴任。


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